Năm 2022 chứng kiến sự sụt giảm rất sâu của các cổ phiếu bất động sản. Và cổ phiếu DPG không nằm ngoài quy luật này khi đến nay đã mất đi ~3/4 giá trị so với lúc đạt đỉnh. Vậy có nên đầu tư cổ phiếu DPG hay không? Mời bạn xem chi tiết nội dung Phân tích cổ phiếu DPG dưới đây nhé!
Phân tích đầu tư cổ phiếu DPG
DPG – Công ty Cổ phần Tập đoàn Đạt Phương tiền thân là một công ty xây dựng. Trước năm 2013, doanh thu của DPG hoàn toàn đến từ lĩnh vực xây dựng. Năm 2013, DPG hoàn thành đầu tư Thủy điện Sông Bung 6 với công suất 29MW và bắt đầu lấn sân vào lĩnh vực kinh doanh thủy điện.
Những năm sau đó, DPG liên tục phát triển thêm các dự án thủy điện mới gồm Thủy điện Sợn Trà 1A (30MW), 1B (30MW) và 1C (30MW). Hai nhà máy Thủy điện Sơn Trà 1A, 1B hoàn thành và đưa vào khai thác năm 2018. Thủy điện Sơn Trà 1C được đưa vào khai thác vào cuối năm 2021.
Năm 2017, DPG bắt đầu lấn sân sang lĩnh vực kinh doanh bất động sản với dự án đầu tay là Casamia Hội An. Sau đó DPG tiếp tục triển khai dự án Casamia Calm và hiện nay là dự án Casamia Balanca Hội An.
Ngoài mảng kinh doanh là thủy điện và bất động sản thì DPG còn có cả hoạt động xây dựng. Tuy nhiên, hoạt động này nhiều năm nay mang lại mức lợi nhuận không đáng kể cho DPG nên mình chỉ phân tích hai hoạt động chính là thủy điện và bất động sản của DPG. Dựa vào việc phân tích hai mảng này bạn sẽ đánh giá được có nên đầu tư cổ phiếu DPG hay không.
Phân tích mảng thủy điện của DPG
Bốn nhà máy thủy điện của DPG có mức vốn đầu tư vào khoảng hơn 3.000 tỷ. Đến nay, các nhà máy thủy điện đã khấu hao trung bình được khoảng 20%, với giá trị còn lại vào khoảng 2.400 tỷ. Thời gian khấu hao các nhà máy thủy điện đâu đó vào khoảng 20 năm. Phần lớn vốn đầu tư các nhà máy thủy điện được hình thành từ nợ vay. Đến Tháng 6/2022, số dư nợ vay dài hạn liên quan đến các thủy điện của DPG vào khoảng 1.200 tỷ.
Hoạt động kinh doanh thủy điện của DPG có đặc điểm là sử dụng đòn bẩy tài chính lớn, với vốn chủ sở hữu mà DPG đầu tư ban đầu vào các nhà máy thủy điện chỉ khoảng 600 tỷ, nên tỷ suất sinh lời ROE của các nhà máy thủy điện luôn rất cao. Lợi nhuận gộp từ hoạt động kinh doanh thủy điện 2 năm gần nhất của DPG lên tới 60% – 70%.
Chi phí lãi vay liên quan đến các dự án thủy điện của DPG trong 2 năm 2020 và 2021 của DPG vào khoảng 100 tỷ/năm. Như vậy, lợi nhuận sau lãi vay của mảng kinh doanh thủy điện của Đạt Phương 2 năm gần nhất là khoảng 96 tỷ và 250 tỷ VNĐ. Với tỷ lệ sở hữu của DPG ở các dự án thủy điện là từ 61 – 68%, lợi nhuận mảng này mang lại cho DPG có thể từ 50 – 100 tỷ/năm.
Mảng kinh doanh bất động sản
Việc đánh giá có nên đầu tư cổ phiếu DPG hay không không thể không nhắc đến các dự án bất động sản mà DPG đang triển khai. Thông tin về các dự án bất động sản DPG đang triển khai bao gồm:
Dự án Khu đô thị Casamia Hội An
- Đây là dự án BĐS đầu tiên DPG bắt đầu triển khai năm 2017
- Diện tích 15,6ha
- Sản phẩm: 156 căn biệt thự, 60 căn shophouse và 01 khách sạn
- Tiến độ: Đã đi vào hoạt động.
- Năm 2021 bàn giao 185/216 căn. Còn 31 căn bàn giao năm 2022.
Khu đô thị Casamia Calm Hội An
- Diện tích: 6,4ha
- Sản phẩm: 112 căn Biệt thự đơn lập và 01 khách sạn, giá 12 – 18 tỷ/căn
- Tiến độ: Đã bàn giao và đi vào hoạt động. Bàn giao 48/112 căn tính đến cuối năm 2021. Năm 2022 DPG sẽ bàn giao nốt các sản phẩm còn lại cho khách hàng.
Khu đô thị Cồn Tiến (Casamia Balanca)
Hai dự án Casamia và Casamia Calm của DPG đã hoàn thiện bàn giao và gần như sẽ không còn doanh thu sau năm 2022. Từ năm 2023 trở đi, tiềm năng của cổ phiếu DPG phụ thuộc phần lớn vào dự án Casamia Balanca hay còn gọi là Khu đô thị Cồn Tiến.
- Diện tích: 31,1ha
- Vốn đầu tư ~650 tỷ
- Số lượng 363 Sản phẩm: Parkshop: 74 căn , Parkhome: 69 căn , Parkvilla: 47 căn , Villa: 173 căn.
- Đã phê duyệt 1/500
- Thi công 70% hạng mục kỹ thuật
- Đang thi công xây dựng
Như vậy bạn có thể thấy là ở DPG, trong ba hoạt động kinh doanh cốt lõi thì hoạt động thủy điện được đánh giá là sẽ tương đối ổn định, mang lại nguồn tiền trả nợ và lãi hàng năm cho DPG. Tiềm năng của DPG nằm phần lớn ở dự án bất động sản đang triển khai mà cụ thể là Casamia Balanca.
Rủi ro đầu tư cổ phiếu DPG
Mặc dù có tiềm năng từ các dự án bất động sản. Nếu lựa chọn đầu tư cổ phiếu DPG bạn cũng sẽ cần cân nhắc đến các rủi ro sau đây.
Thứ nhất là gánh nặng nợ vay. Ngoài vay tài trợ cho các dự án thủy điện, DPG còn có nợ vay tài trợ cho các dự án bất động sản. Năm 2023 khi lãi suất đang có xu hướng tiếp tục tăng lên thì chi phí lãi vay sẽ là một gánh nặng đáng kể đối với DPG. Với mỗi 1% lãi suất tăng lên, DPG sẽ phát sinh thêm khoảng gần 30 tỷ chi phí lãi vay. Nếu lãi vay tăng thêm khoảng 3-4% thì lợi nhuận từ mảng thủy điện nhiều khả năng chỉ đủ để trả nợ lãi vay.
Rủi ro thứ hai là liên quan đến khả năng hấp thụ bất động sản của thị trường đang sụt giảm do quá trình siết cung tín dụng và trái phiếu doanh nghiệp. Các sản phẩm của dự án Casamia Balanca của DPG dự kiến có giá bán từ 9,5 tỷ chắc chắn sẽ không phải là nhóm sản phẩm dễ bán trong điều kiện thị trường khó khăn. Điều này có thể ảnh hưởng tới kết quả kinh doanh của DPG trong những năm tiếp theo. Hy vọng qua những nội dung phân tích ở đây, bạn đã có được một cái nhìn bao quát và đưa ra được đánh giá có nên đầu tư mã DPG hay không.!